CFA Level 1 基础课程

CFA一级考试考查考生对核心投资知识的掌握程度，采用计算机化考试形式，共两个部分。每个部分包含90道选择题，考生须在2小时15分钟内完成。

科目权重决定了复习重点。道德科目权重最高，约占15%–20%，财务报表分析、权益投资和固定收益各占11%–14%；数量方法、经济学、公司发行人及衍生品权重相对较低。

题型包括独立选择题和基于短案例的题组。每题有三个选项，答错不倒扣分，因此即使不能确定答案，也应尽量选择最合理的选项，而不是留空。

道德规范和职业行为准则界定了CFA考生和会员应履行的职业义务。考试常以情景题考查考生能否识别在道德困境中最恰当的行动，并通常需要应用具体准则。

• 优先学习道德，因为其权重最高且每场考试都会出现。
• 牢记科目权重，并据此分配复习时间。
• 同时练习独立选择题和题组两种题型。
• 熟悉各条准则，包括准则一：专业性。

权重计划：道德权重最高，应尽早学习并经常复习。按科目权重分配 180 道题，先做诊断，每周安排模拟。

货币时间价值是数量分析的基础。今天的1美元比未来的1美元更值钱，因为资金可以赚取回报，因此必须对未来现金流进行折现，才能公平比较。核心关系式为FV = PV × (1 + r)^N。

现值与终值计算把单笔现金流在不同时点之间联系起来。面对多笔现金流时，可以计算净现值（NPV），即按必要报酬率折现所有预期流入和流出；IRR则是使NPV等于零的折现率。

基础概率帮助你量化不确定性：期望值按概率加权平均结果，方差和标准差衡量结果相对期望值的离散程度。均值、中位数和众数等描述性统计用于概括数据集，偏度等指标则描述数据分布形态。

假设检验为不确定性下的决策提供框架。先提出原假设，选择显著性水平，计算检验统计量，再判断证据是否足以拒绝原假设。考试中应重点理解逻辑和解释结果，而不是死记公式。

• 熟练使用金融计算器上的PV、FV、N、I/Y和PMT按键。
• 记住当现金流模式不同时，NPV和IRR可能给出不同的项目排序。
• 比较投资时同时使用期望值和标准差。
• 在例题中分清原假设与备择假设。

货币时间价值练习：记住 FV = PV × (1 + r)^N，练习现值、终值、年金和 NPV。先设置计算器模式，再写公式。

CFA一级经济学同时涵盖微观经济学和宏观经济学。考试最常考的微观主题包括供求、弹性、消费者行为，以及完全竞争、垄断、寡头垄断和垄断竞争的市场特征。这些概念解释了不同市场结构下价格和产量如何决定。

宏观主题聚焦总需求与总供给、商业周期、通货膨胀、失业、货币政策、财政政策和外汇。考试常把政策变化与增长、利率和汇率的影响联系起来提问。

财务报表分析从三大报表开始：资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表反映某一时点的资产、负债和所有者权益；利润表反映一段期间内的收入和费用；现金流量表把现金流分为经营活动、投资活动和筹资活动。

收入确认遵循核心原则：当商品或服务转移给客户且金额能够可靠计量时确认收入。比率分析把报表数据转化为可比指标：流动比率使用流动资产 / 流动负债，而偿债能力、盈利能力和效率比率各自回答关于公司表现的不同问题。

• 把供求曲线移动与均衡价格和数量的变化联系起来。
• 记住货币政策影响利率和总需求，财政政策改变政府支出和税收。
• 掌握三种现金流分类：经营、投资和筹资。
• 用杜邦分析法把净资产收益率分解为利润率、资产周转率和杠杆。

框架练习：连接供求、弹性和市场结构；再掌握资产负债表、利润表和现金流量表。了解 IFRS 与 US GAAP 的差异。

公司发行人通过选择债务或股权来筹集资本。债务构成合同义务，须按期支付利息和本金；股权则赋予股东剩余索取权。两者的组合构成资本结构，管理层需要在债务较低税后成本与杠杆带来的更高财务风险之间权衡。

投资组合管理通过预期收益和风险把证券与客户目标连接起来。分散化可以降低非系统性风险，因为相关性不完全的资产会相互抵消；系统性风险仍然存在，并用贝塔衡量。收益预期由无风险利率加上市场风险溢价构成。

固定收益分析从债券定价开始。债券价格是把承诺的票息和本金按市场收益率折现后的现值，因此收益率上升时价格下降。久期用于估算收益率变动1%时价格的近似百分比变化，期限更长或票息更低的债券通常久期更高。

权益市场包括一级发行和二级交易。估值基础是比较内在价值与市场价格，常用股息贴现、市盈率倍数和自由现金流等方法；当估计价值高于当前价格时，便出现买入信号。

• 用债务权益比等资本结构指标比较债务与股权融资。
• 区分系统性风险与非系统性风险，并解释分散化的好处。
• 通过折现票息和面值为债券定价，再用久期估算价格变化。
• 运用市场结构和估值概念判断股票是否被低估。

产品练习：比较债务和股权，理解 WACC，并连接久期、凸性和债券定价。组合用期望收益、方差和分散化。

4–6周的复习窗口既能让内容保持新鲜，又不会牺牲深度。把时间表分成三个阶段：第一、二周巩固核心科目，第三、四周集中练习和模拟考试，最后一周做针对性补强和总复习。

间隔重复能把短而频繁的学习变成持久记忆。每个主题分别在学习后1天、3天和1周时复习，用主动回忆和闪卡，而不是被动重读。这样安排能让道德、财务报表分析等高权重科目出现得更频繁。

模拟考试能暴露你在时间压力下的表现。前两周结束后做一次完整模拟，按科目计分，并把结果用于薄弱环节诊断。用同一题库但不同套题重复模拟，而且每个错题都要复盘，包括蒙对的题目。

时间管理从简单规则开始：先做简单题，标记难题，有时间再回头。考试当天要留出余量重查标记项。考前24–48小时只复习道德、公式和速查表，不再接触新内容。

• 制定包含巩固、练习和修复阶段的4–6周日历。
• 按1天、3天、1周的间隔安排间隔复习。
• 用模拟成绩找出薄弱环节并重复学习这些主题。
• 在限时条件下练习标记后回头答题的策略。
• 考前以道德和公式复习收尾。

六周计划：第 1-2 周巩固主题；第 3-4 周练习和模拟；第 5 周补弱；第 6 周总复习。一天、三天、七天后分别复习。