FRM 一级基础课程

FRM一级考试是机考，共100道选择题，考生须在四小时内完成。考试涵盖四大主题：风险管理基础、定量分析、金融市场与产品、估值与风险模型，权重分别约为20%、20%、30%和30%。

风险管理基础介绍了现代风险实践的核心理念。企业风险管理（ERM）将整个组织的风险视为一个组合，避免各业务部门孤立地管理风险。风险偏好声明将战略转化为企业愿意承受的可量化限额。

健全的风险治理需要明确的责任划分。董事会批准风险战略与偏好，监督风险管理框架，并对股东承担最终责任。高级管理层负责执行政策，首席风险官（CRO）领导独立的风险职能，向董事会和监管机构报告风险敞口。

巴塞尔资本标准提供了全球框架。巴塞尔协议II引入三大支柱：最低资本要求、监管审查和市场纪律；巴塞尔协议III在2008年危机后强化了资本质量、流动性和杠杆率要求。

• 掌握FRM一级四大主题及其大致权重。
• 区分ERM与割裂式风险管理。
• 解释风险偏好与限额如何指导日常决策。
• 比较董事会、高级管理层和CRO的职责。
• 概述从巴塞尔协议I到巴塞尔协议III的演变。

权重计划：市场与产品、估值各 30%，定量和基础各 20%。按权重学习，先做诊断，并尽早复习治理和职业道德。

定量分析为风险管理者提供了衡量不确定性的工具。概率概念始于随机变量、期望值、方差和协方差，它们描述结果的分布方式以及两个变量共同变动的程度。

常见分布在实务中非常重要：正态分布支撑许多风险模型，对数正态分布使资产价格保持为正，二项分布则用于离散结果。线性回归估计因变量与一个或多个自变量之间的关系，相关系数和协方差则概括变量之间的依赖程度。

假设检验帮助分析人员判断证据是否支持某个主张，其核心包括原假设、检验统计量和显著性水平。蒙特卡洛模拟根据假定的分布生成大量随机情景并汇总结果，以估计难以解析求解的概率。

风险价值（VaR）概括了在给定置信水平和目标期限内预期的最坏损失。参数VaR假设正态分布并使用均值和标准差，历史法和蒙特卡洛法则分别使用观测数据或模拟数据。

• 计算期望值、方差和标准差。
• 识别正态、对数正态和二项分布。
• 解释回归系数、R平方和相关系数。
• 应用假设检验步骤：原假设、统计量、p值、决策。
• 解释VaR的基本思路及参数法、历史法与蒙特卡洛法的区别。

分布练习：掌握正态、对数正态、二项和泊松分布，以及期望值、方差、协方差和相关系数。练习标准化和查 z 表。

金融市场与产品介绍债券、股票、衍生品和外汇市场中交易的各类工具。债券是包含息票支付和本金偿还的债务工具，股票代表所有权份额，而远期、期货、期权和互换等衍生品从标的资产或利率获得价值。

估值从债券定价开始：价格等于按市场收益率折现的未来现金流现值。久期衡量收益率小幅变动时价格变动的近似百分比，凸性则捕捉曲线曲率，使较大幅度变动时的估计更加准确。

期权定价建立在收益逻辑之上。看涨期权赋予买入权，看跌期权赋予卖出权，两者均以固定执行价格进行。二项式模型通过构建标的资产可能价格的树形结构、对冲头寸并对风险中性预期收益折现来为期权估值。

估值与风险模型随后将这些工具用于衡量风险敞口、为复杂头寸定价，并检验组合对利率、价格和波动率变化的敏感性。

• 识别债券、股票、期权、远期、期货、互换和外汇工具。
• 通过折现息票和本金现金流为债券定价。
• 使用久期和凸性估计债券价格变动。
• 解释看涨期权和看跌期权到期时的收益结构。
• 用一步二项式树为简单期权估值。

产品练习：比较债券、股票、远期、期货、期权和互换。债券掌握定价、久期和凸性；期权掌握收益图和基本希腊字母。

市场风险衡量利率、股票价格、外汇和大宗商品价格不利变动可能造成的损失。95%或99%的日度在险价值（VaR）概括尾部敞口，而期望损失（ES）则平均衡量超过VaR阈值的损失。压力测试和回测用于评估模型在极端情景下的表现，并将其与实际结果对比。

信用风险源于交易对手或借款人不履行义务。分析人员需要估计违约概率、通过评级判断迁徙风险，并依据违约概率、违约损失率和风险敞口计算预期损失。CVA对衍生品价值进行对手方信用风险调整，抵押品、净额结算和保证金会降低该敞口。

操作风险涵盖流程、人员、系统和外部事件失败造成的损失。机构收集内部和外部损失数据，开展情景分析，并设计控制措施、限额和上报程序，以管理损失的严重程度和发生频率。

流动性风险包含两个维度：融资流动性和市场流动性。融资流动性关注满足现金义务的能力，市场流动性关注平仓的成本与速度。LCR和NSFR分别衡量短期韧性和稳定融资能力，压力测试则揭示承压融资与市场环境下的薄弱环节。

• 使用VaR和ES量化市场尾部风险。
• 在信用分析中联系违约概率、违约损失率、风险敞口、评级、CVA和抵押品。
• 结合损失数据、情景和控制措施管理操作风险。
• 区分融资流动性与市场流动性。
• 运用LCR、NSFR和流动性压力测试。

风险练习：市场风险掌握 VaR 和期望损失，信用风险掌握敞口和违约，操作风险掌握事件树。练习压力测试和回测。

一个现实可行的4至6周FRM Part 1复习计划始于诚实的自我评估。尽早做一次诊断测验，按薄弱程度排列科目，并围绕影响最大的领域安排每周模块。前两周应完成核心阅读，使后续几周能够专注于应用和记忆提取。

使用间隔重复来巩固公式和定义。每个主题在学习后第1天、第3天复习一次，然后每周一次直到考试日。每天60至90分钟的短课时优于长时间不规律的突击，因为它能建立更持久的记忆。

模拟考试策略与内容本身同样重要。至少要在接近真实考试的条件下完成三次限时模拟，逐题检查错误，并将错误分为知识缺口、计算失误和考试时间压力三类，再据此调整下一阶段的学习计划。

利用分主题得分诊断薄弱环节，只重新学习薄弱部分后再测试。通过为每题设置时间预算并尽早跳过难题来练习时间管理。考试当天提前到达，遵循熟悉的流程，优先处理已掌握的公式和题型。

• 在制定计划前用限时诊断定位薄弱环节。
• 按1天、3天和7天的间隔安排复习。
• 至少完成三次完整限时模拟考试。
• 对错误分类，以针对性改进。
• 保证睡眠，考试前一晚只复习一页公式表。

四到六周计划：第 1-2 周核心阅读；第 3-4 周练习和模拟；第 5 周补弱；第 6 周总复习。用间隔重复记公式。